从方针视点来看，国内新一轮以旧换新相关办法执行，但从方针发布到实际效果闪现需要时日。美国关税方针开端落地，出口驱动将边沿削弱。全年而言，方针利好需求抬升，节后需求预期则仍有重复。
新年期间，东京三号烟片胶主力合约上涨0.95%，新加坡20号标胶主力合约跌落2.02%，全体走势以震动为主。从方针视点来看，国内新一轮以旧换新相关办法执行，但从方针发布到实际效果闪现需要时日。轿车传统消费冷季布景下提振成效仍待调查；而美国关税方针开端落地，出口驱动将边沿削弱。全年而言，方针利好需求抬升，节后需求预期则仍有重复。
2024年，我国天然橡胶产值92.2万吨，同比增加4.2%，相较从前，出产节奏动摇有所扩展，且旺产季提产效果十分显着；2024年，天然橡胶出产国联合会（ANRPC）天然橡胶产值1134.2万吨，同比小幅下滑，但修订后全球产值增速2.8%。进口方面，2024年1—11月，国内天然橡胶和混合橡胶进口497万吨，受制于高基数效应，增速呈现下滑态势，但进口量相等于近年区间均值。
回忆2024年，极点气候影响贯穿始末。以泰国为例，2024年11月末至12月初，泰国湾及安达曼海的低压气团形成泰国南部连续呈现强降雨气候，首要植胶区面对暴雨影响，旺产季增产趋势中止，天胶出产同、环比下滑，但12月中旬往后，强降雨气候平缓，累计降水量康复至正常水平。相同，我国云南、海南两省亦在本轮割胶季中屡次遭受极点气候侵袭，海南受飓风“摩羯”影响受损胶园面积超越20万亩。
究其原因，2024年尚处于厄尔尼诺现象中后程，且自2020年以来的本轮拉尼娜-厄尔尼诺周期的强度显着强于2017年至2019年的次序，环太平洋区域气候变化剧烈。但是，依据美国国家海洋和大气管理局数据，2025年一季度NINO3.4区海表温度反常猜测值分别为-0.68、-0.52、-0.36，并未构成触发拉尼娜现象的条件，全年ENSO中性产生概率最高。因而，跟着气候扰动的负面影响边沿削弱，2025年各产区估计连续回归正常季节性割胶节奏。
一起，从全球栽培周期及我国进口结构的视点剖析，非洲尽管贡献了近年全球天然橡胶供应端的首要增量，但以泰国为主的东南亚混合橡胶进口占比终年稳定在六成左右，国内橡胶供应决定性要素仍然取决于东南亚各产区的产出。考虑ANRPC栽培周期拐点已至，首要出产国新增可割胶面积明显削减，2025年天胶质料供应弹性将持续下降。
新年伊始，商务部等8部委发布关于做好2025年轿车以旧换新作业的告诉，清晰扩展轿车作废更新支撑规模，将符合条件的国四排放燃油车归入其间，并连续置换或作废购买新能源车2万元、置换或作废购买燃油车1.5万元的补助规范。
从2024年以旧换新相关办法的施行成效来看，全年广义乘用车零售2309万辆，同比增速5.26%；其间，作废更新补助请求及置换更新补助请求算计超越680万份，财政补助资金运用超越900亿元，对新车销量拉动约240万辆。回溯施政节奏，轿车以旧换新补助细则发布于当年4月，8月商务部就逐渐推动以旧换新作业作出告诉，从进步补助规范、加大中心资金支撑力度、优化审阅流程等方面加码推动方针执行；对应轿车商场出售状况，9月乘用车零售同比增加4.22%，增速由负转正，1—9月乘用车零售累计同比增加1.84%。从方针发布、加码执行到效果闪现存在必定的时滞性，且以以旧换新及税费减免为抓手的利好方针，使得存量需求前置实现，对增量需求的提振效果仍有待调查。故此，考虑传统轿车产销淡旺季特征，新一轮消费提振方针的实际效果将在二季度末或下半年表现。
别的，要重视的是2025年海外关税变化带来的影响。当时阶段，欧美电动化进程放缓，美国退出电车补助方针，且海外贸易壁垒鼓起，美国、欧盟、加拿大等国家和地区纷繁针对我国电动轿车加征必定的关税，巴西、墨西哥等国家连续上调轿车进口关税或撤销关税豁免，外部环境晦气影响持续加深。2025年国内轿车出口商场难言达观，全年出口增速预估回落至9.6%。
综上所述，2025年ANRPC各产区气候扰动削弱，割胶回归季节性特征，而橡胶适割面积进入下行周期是支撑胶价的首要的要素，估计全球天胶产值增加2%~3%；别的，轿车以旧换新办法持续推动，2025年乘用车零售估计保持2.85%的增速，但考虑方针时滞性及需求透支效果，实际效果闪现将大幅拖延。全年来看，工业供需矛盾有所平缓，橡胶价格中枢进一步抬升，走势大概率前低后高。（作者单位：兴业期货）
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